地产行业中，天誉置业(00059.HK)规模虽小，但公司的经营质素却不俗，随着公司交出新一期的财报，让我们有更多的机会一睹其投资价值。

利润指标大幅增长，凸显经营韧性

据悉，天誉成立于1996年，总部位于广州，经过二十余年的发展，成为以房地产开发为主营业务，同时在青创发展、物业服务、文体旅游、医疗健康等领域多元发展的综合性集团。旗下公司：天誉置业（控股）有限公司，2006年成为香港联交所主板上市公司（证券代码：00059.HK）。

作为老牌房企，该公司曾在广州大本营打造了一系列高端住宅、高端酒店等项目，获得了行业及市场较高的美誉度。而随着该公司踏入全国化布局，其产品定位聚焦到住宅细分市场，致力于打造青创社区，满足市场刚需群体。透过这一差异化的定位避免成为行业政策调控的主力对象，在当下行业变局中未必不是中小房企的一个发展砝码。

得益于对细分市场的高度专注，该公司在长期发展过程中，保持着较为稳健的经营能力，整体利润增长动能强。

从今年天誉置业给出的中期成绩单来看，盈利数据更是其中最大的看点，上半年，该公司实现收入39亿元，同比增加4.0%；净利润4.3亿元，同比增加23%；核心净利润为11.81亿元，同比增加18%。在面对疫情带来的大环境压力下，该公司在利润端展现了远优于行业的增速表现。分析来看，这也可能与该公司没有进入规模竞赛有关，没有了大型房企规模化的巨大压力，该公司可以在具体项目方面保持一定耐心，挑选盈利性较好的项目。

盈利能力也体现在毛利率和净利率上，中期公司毛利率达31%，同比提升6个百分点；核心利润率达30%，同比提升4个百分点；净利润率达11%，同比提升2个百分点。

利润快速增长的背后公司在规模上也在不断表现。从长期视角来看，该公司的规模增速在行业内表现亮眼，2017到2019年间合约销售年复合增长率达到44%。

截至6月末，天誉置业总计完成并表合约销售为51.7亿元，与去年同期有轻微下滑。而根据克而瑞地产研究中心的数据，2020年1-6月，TOP100房企全口径销售规模较去年同期减少2.7%。可见，天誉置业取得的表现大幅优于行业，实现了逆势突围。

土储持续蓄力，城市更新资源释放巨大成长潜力

天誉置业是一家十分具有区域特色的房地产企业，公司立足广州，深度布局大湾区，项目亦遍及全国多个一线、二线及周边城市。

截至今年中期期末，天誉置业项目组合与潜在土地储备的总建筑面积为2800万平方米，主要位于粤港澳大湾区的广州、深圳、中山、珠海、惠州，东南部地区的南宁、桂林、徐州及南昌，以及西南地区的重庆、昆明及贵州。

具体而言，该公司在售及在建项目总建筑面积共计874万平方米，待开发项目总建筑面积12万平方米，已与政府或第三方签协议待开发总建筑面积1323万平方米，潜在土储及旧区改造项目总建面积599万平方米。

据介绍，该公司的在手资源较为充足，尤其是在城市更新的旧改方面，价值巨大。从旧改的发展策略上来看，公司相关负责人表示，未来将重点争取在广州实现一个重大项目转化落地，并力争将其建成粤港澳大湾区最大的青创社区。一旦转化落地，估计提示效果也将十分显著。

总体来看，该公司的土储规模比较可观，而且质量优良，在成本上亦有优势，会成为该公司发展不断增长的重要驱动所在，为其未来业绩增长打开空间。

业绩快步增长，青创业务持续发力，城市更新项目静待花开

当前面对宏观市场环境不确定性的增加，企业的安全运营成为市场关注的焦点。从中期财报来看，天誉置业的财务表现维持在相对健康水平，截至中期期末公司净负债率为59.4%，较去年末尽管有小幅上升，但仍然处在行业优良水平，此外公司流动负债总额较去年底下降8%，流动借贷下降13%。

作为港股上市平台，该公司在海内外有着畅通多元的融资渠道，根据该公司有息负债按货币分类，其中美元占比39%，港元占比33%，人民币占比27%，整体呈现均衡。同时，该公司以住宅为主的青创产品结构，主打刚需，在去化方面能拥有较大的回旋余地，而在回款率方面的提升也将有效保障现金流的充裕。

市场观点普遍认为，未来港股的牛市可期，而地产板块受益于低估值也将有机会实现快速回血。由行业再聚焦到个股，天誉置业自身作为港股通标的，整体体量较小，其以青创为主的住宅产品结构主打刚需，被调控政策影响预计较小，对项目利润较为注重，成长性高，且公司在广州拥有约600万平米的城市更新项目，一旦有项目转化落地，则提升效应显著。种种优势之下，其或将受益于南下资金的涌入，在板块回暖之中取得远优于行业的股价表现，

该公司表示，随着企业规模稳步增长、利润持续释放，同时也不锻回馈股东，连续多年保持较高的分红，这也带来了投资较高的安全边际。值得注意的是从2016年6月至今，该公司大股东余斌多次增持本公司股份，持股比例已经由60.66%增加至72.40%，充分展现管理层对企业未来发展和业绩增长的信心。

总体来看，该公司交出的中期业绩成绩可圈可点，财务稳定性进一步改善，同时其目前规模较小，市场也可以有机会把其看明白摸清楚，伴随公司后续业绩及成长性不断兑现，其股价在二级市场迎来腾飞也将只是时间问题。