过去，大型科技公司往往依赖内部现金流，但由于全球借贷成本低廉且投资者需求强劲，如今这些大型企业越来越多地转向债务融资。

随着全球人工智能军备竞赛愈演愈烈，即便是现金流充裕的科技巨头，也不得不通过大量举债来为相关投资提供资金，这推升了今年全球债务发行创历史新高。

据Dealogic的最新数据，截至12月第一周，今年全球科技公司发行的债券总额已达4283亿美元，规模空前。其中，美国公司发行了3418亿美元债务，欧洲和亚洲科技公司分别发行了491亿美元和330亿美元债务。

过去，大型科技公司往往依赖内部现金流，但由于全球借贷成本低廉且投资者需求强劲，如今这些大型企业越来越多地转向债务融资。另一方面，技术的加速迭代也迫使企业不断对新技术进行投资。

另据标普最新报告，截至11月底，今年全球数据中心投资总额已近610亿美元，超过去年的608亿美元，再创历史新高。

标普全球数据显示，今年数据中心相关债务发行规模已达1820亿美元，较去年全年的920亿美元几乎翻了一番。Meta、谷歌和亚马逊等美国科技巨头发债尤为积极。Meta自2022年以来发债620亿美元，其中近一半是在今年发行的，而谷歌和亚马逊的发债规模分别为290亿美元和150亿美元。

上个月，谷歌母公司Alphabet拟发行至少30亿欧元债券，为AI扩张计划融资，这是该公司今年第二次进军欧元债券市场，以支持其在人工智能和云基础设施领域创纪录的资本支出。

就在12月19日，与谷歌公司相关的某数据中心开发商正计划发行12.8亿美元、五年期的垃圾债券（高收益债），为项目进行部分融资，债券的定价收益率预计约7.25%。

然而，大量债券发行已经开始推高部分公司的杠杆率并削弱偿债能力，这引发了人们对人工智能投资未能达到预期回报时，公司资产负债表能否维持的担忧。

上个月，甲骨文的债务数据引发了市场的抛售潮。根据券商摩根士丹利发布的一份报告，甲骨文公司债务风险指标在11月份达到三年来的最高点。摩根士丹利表示，除非这家数据库巨头能够缓解投资者对大规模人工智能支出的担忧，否则到2026年情况只会更加恶化。

过去三个月，甲骨文股价累计跌幅约40%。由于市场担忧甲骨文为人工智能项目融资而疯狂举债，银行和投资者持续进行大量对冲操作，导致该公司五年期信用违约互换价格（CDS）也面临打破2008年创下的纪录的风险。

据洲际交易所数据服务公司（ICE Data Services）11月26日发布的数据，甲骨文公司未来五年债务违约保险成本上升至每年1.25个百分点，近几个月内翻了超过三倍。

咨询公司Info-Tech Research Group研究员斯科特·比克利（Scott Bickley）表示：“我认为这种现象是市场过热的表现，对于超大规模数据中心而言，这种模式既不可持续，也无法永久复制。”