日前，中材节能(603126)发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入12.07亿元，盈利指标全面恶化，归属于上市公司股东的净利润同比暴跌161.92%，亏损达2044.48万元。行业对比数据显示，公司多项关键财务指标显著落后于行业平均水平，在固废治理行业中处于中下游位置，盈利能力与头部企业差距悬殊。

毛利率低于行业均值

报告期内，公司营业成本同比增加23.21%至10.44亿元，占营业收入比重达86.57%，直接导致毛利率同比下滑36.56个百分点至13.43%，显著低于同花顺数据中建筑节能行业均值27.35%。

利润总额亏损1645.58万元，同比暴跌141.48%；扣除非经常性损益后的净利润亏损2567.47万元，同比下滑201.64%，显示主营业务盈利能力持续恶化。

从关键财务指标看，公司加权平均净资产收益率（ROE）为-1.01%，是行业内唯一呈现负ROE的企业；基本每股收益-0.0335元/股，而同花顺数据中行业平均每股收益水平为0.2315元。

经营活动现金流净额为-9527万元，资金压力未根本缓解。与头部企业相比，公司总资产52.59亿元，仅为中国天楹（634.4亿元）的8.3%、瀚蓝环境（318.8亿元）的16.5%，资源实力差距显著。

多重因素制约盈利能力

工程服务与装备板块作为营收主力，占比64.8%，其毛利率同比下降41%，成为利润下滑主因。公司营业成本增速23.21%远超营收增速12.19%，成本控制能力不足的问题凸显。对比北新建材毛利率30%、南网能源净利率15.49%，中材节能的盈利能力和效率存在较大差距。

公司与H29 SOLAR ENERJI的新加坡仲裁案尚未开庭，争议金额及结果存在重大不确定性。

报告期内实际发生关联交易14.84亿元，其中采购类关联交易12.74亿元，占营业成本的12.2%，可能影响业务独立性和定价公允性。同时，计入当期损益的政府补助690.73万元，对利润形成重要支撑，过度依赖政策补贴掩盖了主营业务造血能力不足的问题。