正在加载数据...
  • 汽车|房产|家居|家电|服装|时尚|健康|医药|教育|旅游|能源|环保|工业

    食品|科技|通信|手机|电子|金融|证券|电商|商超|物流|软件|安防|综合

  • 当前位置:南方企业新闻网>要闻> 教育>正文内容
    • 开元股份:股价持续低迷 商誉减值致预亏约3.5亿
    • 2020年02月26日来源:中国经济网

    提要:根据2019年度业绩预告,开元股份预计亏损金额为3.5亿元– 3.55亿元,其中商誉减值约为3.3亿元。此外股价不振情况或许与开元股份的ROE和净利率持续下滑、近期面临大量限售股解禁等有关。

    自疫情影响以来,备受投资者瞩目的在线教育板块已经经过了多轮上涨。投资热情之下,甚至是个别教育业务占比较小,与“在线”概念相去甚远的个股都取得了连续多个涨停板的成绩。

    但开元股份的市场表现却不尽人意,从2月4日春节后开盘起,仅有2月4日至2月6号实现了连续上涨并录得一个涨停板,随后便呈现波动下滑的态势。截至2月25日,开元股份从年初起累计下滑了13.68%。

    由于与在线教育板块的走势出现一定程度背离的情况,有投资者调侃开元股份是“养在深闺人未识”的教育股。

    值得关注的是根据2019年度业绩预告,开元股份预计亏损金额为3.5亿元– 3.55亿元,其中商誉减值约为3.3亿元。此外股价不振情况或许与开元股份的ROE和净利率持续下滑、近期面临大量限售股解禁等有关。

    大额商誉减值导致上市来首亏

    开元股份2012年于创业板上市,最开始的主业为从事煤质检测仪器设备的研发、生产、销售和服务。但经过上市后5年的发展,开元股份的毛利率和净利率均有大幅度的下滑。根据历年年报统计,从2012年到2016年,开元股份毛利率由53.30%下降到42.05%,下降10.8个百分点;净利率由19.16%下降到1.14%,下降18.02个百分点。

    Choice金融终端

    所谓“穷则思变”,面对盈利能力的持续下滑,开元股份决定用跨界收购来挽救在亏损边缘试探的净利润。

    开元股份从2016年开始筹划,2017年以发行股份和支付现金的方式完成对恒企教育100%股权和中大英才70%股权的收购。据了解,恒企教育以线下教育为主,主要产品包括财经类技能、财经类考证培训、IT及设计培训等;中大英才在线教育为主,销售的课程包括自制和第三方提供两种类型, 此外还有图书销售、学习卡销售、学历辅导、软件开发等业务。

    上市公司为此付出了不菲的对价,对恒企教育的收购对价为12亿元、对中大英才的对价为1.82亿元。在并购当年共确认相关商誉13亿元,其中恒企教育商誉11.3亿元,中大英才1.7亿元。换句话说,对价的绝大部分成为了上市公司的商誉,可见并购溢价之高。

    投资协议约定,恒企教育对手方给出的业绩承诺为, 2016年、2017年和 2018年度恒企教育所产生的扣除非经常性损益后的净利润累计不低于3.19亿元;中大英才对手方给出的业绩承诺为,2016年度、2017年度和2018年度所产生的扣非净利润累计不低6500万元。(注:简化描述)

    2016年恒企教育实际扣非后净利润超承诺数327.2万元,2016年和2017年累计实际扣非净利润超承诺数713.45万、但由于2018年业绩不及预期,导致三年累计扣非后净利润与业绩承诺相差414.36万元。

    中大英才三年累计扣非后净利润为6616.08万元,完成业绩承诺盈利目标101.79%。

    根据业绩预告,由于2019年职业教育板块的利润大幅度下滑,拟对恒企教育计提减值准备3.3亿元。

    值得关注的是,在3.3亿元商誉减值之后,恒企教育相关商誉仍有8亿元。如果恒企教育的盈利保持继续下滑,那么在以后年度进行商誉减值仍是大概率事件。

    净利率下降明显 大量限售股将在3月解禁

    开元股份在2019年将制造业子公司长沙开元仪器有限公司100%股权转让给控股股东罗建文,交易价格为2.7亿元。截止2019年12月31日,款项已全部付清,至此开元股份通过资本运作由双主业变为单一主业。

    不过在主业转变的过程中,开元股份的毛利率虽有所上升但净利率却大幅下降。2017年销售毛利率为64.97%、2018年为70.13%;2017年净利率17.05%,2018年仅为7.24%。

    毛利率和净利率的变化差异主要是因期间费用的上升所致。根据2019年中报披露,2019年上半年开元股份共发生销售、管理、研发、财务四项期间费用共计5.4亿元,同比增长36.25%。其中销售费用同比增长77.88%,主要是职业教育板块两公司增加销售人员和推广支出所致;管理费用同比增长37.85%,主要是职业教育板块两公司布局新赛道,导致人员薪酬和管理支出上升;研发费用同比增长37.22%,财务费用同比增长45.57%,均是职业教育板块两公司加强研发、信息化和通过促销为学员学费贷款承担利息增加、贷款利息增加影响所致。

    可以看出教育板块仍处于扩张期内,2020年或许仍会保持较大的费用支出。

    此外,开元股份的净资产收益率(ROE)处于下降通道。2017年到2019年三季报,公司净资产收益率-平均分别为7.76%、4.71%和2.16%。

    现金流方面,由于近年来投资支出巨大,导致整体现金流量为净流出状态。2018年现金及现金等价物净流出6615.23万元,2019年前三个季度现金及现金等价物净流8253.64万元。

    Choice金融终端

    根据Choice金融终端显示, 2017年并购时所发行的股份将在2020年3月30日部分解禁,解禁股数高达7323.94万股,占A股已流通数量比例为26.93%,按照当前收盘价估算的市值约为6.7亿元。




    版权及免责声明:
    1. 任何单位或个人认为南方企业新闻网的内容可能涉嫌侵犯其合法权益,应及时向南方企业新闻网书面反馈,并提供相关证明材料和理由,本网站在收到上述文件并审核后,会采取相应处理措施。
    2. 南方企业新闻网对于任何包含、经由链接、下载或其它途径所获得的有关本网站的任何内容、信息或广告,不声明或保证其正确性或可靠性。用户自行承担使用本网站的风险。
    3. 如因版权和其它问题需要同本网联系的,请在文章刊发后30日内进行。联系电话:01083834755 邮箱:news@senn.com.cn

    责任编辑:齐蒙
    文章排行榜
    官方微博