前段时间，央行公告新创设两个直达实体经济的货币政策工具，相当于政策从宽货币转向宽信用，资金利率下滑的概率降低。受此影响债市大跌，很多投资者非常焦虑，担忧货币政策方向是不是在转换、债市牛熊行情是不是也在转换？

央行态度不必担忧，稳就业仍是最大目标

首先，央行公开市场逆回购操作的原因，一般为熨平银行体系流动性的短期波动。比如央行公告中，多次提及银行体系流动性总量处于合理充裕水平，公开市场操作不频繁。央行公开市场累计有7400亿元MLF到期，央行已发布公告将进行续做。说明央行收紧货币的可能性不存在。

从大水漫灌转向精准滴灌

央行曾发文新创设两个直达实体经济的货币政策工具，一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，使得大家对于央行进一步宽信用、不再宽货币的预期增强。

不过，央行推出的信用贷款支持计划，就是商业银行给中小微企业的贷款，央行承担其中的40%，利息收入归商业银行，这其实是从大水漫灌转向精准滴灌的一个标志，但不能据此说明央行货币政策的彻底转向。

市场总体呈稳定态势，机会大于风险

通过前面的几个因素，我们可以看到，经济基本面和货币环境听起来都是影响债市的因素，但事实上都没有那么糟糕。债券市场情绪，之前是过度乐观，现在政策略微有些转向后、又快速地转向悲观，导致市场过度的杀跌，这就是典型的市场预期决定价格的案例。

因此，债券市场现在的下跌不可能长时间持续，它是对过去过度乐观的宽松预期的正常调整。市场情绪之后会回到中性，债券市场未来也会恢复平稳，在长期宽松的货币环境下，债券市场总体仍然是机会大于风险。