导读：本文由方德证券整理，最近央行发表《关于我国人口转型的认识和应对之策》的工作论文，在文章中，提出了应全面放开和鼓励生育，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中的困难。这在一定程度上代表了未来政策的导向。

重要事件：

昨日晚间，央行微信公众号发布题为《关于我国人口转型的认识和应对之策》的工作论文，聚焦了人口转型的问题，其中提到应全面放开和大力鼓励生育，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中遇到的困难，让妇女敢生、能生、想生；房价太高把年轻人都逼走了，何谈创新？经济学家任泽平今日上午也在其微博上发表观点，任泽平认为，今后不仅会放开三胎，四胎五胎未来可能给奖励。

A股市场二胎概念股集体大涨

受到相关消息刺激，二胎概念全天强势，二胎政策指数跳空高开，盘中一度暴涨超过4%。

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万亿规模的母婴市场

中国母婴行业步入成熟发展的轨道。在“婴幼儿”数量不断增长的同时，随着近年来国内经济水平提升和居 民人均收入增加，家庭在对“婴幼儿”的消费支出也正逐渐提高。据 Frost & Sullivan 数据，中国城镇家庭的婴幼儿年平均消费金额从2007年的4260元增长至2012年的8702元，年均复合增长率为15.4%；城镇居民的婴幼儿 消费在 2013 年至 2016年间保持快速增长的态势，2016年我们预计达到14000元左右，年复合增长率持续维持在12%以上。新一轮的人口放量和人均消费的提升都将带给母婴行业整体巨大的扩容空间，我们预计在2021年母婴行业规模将超过 4万亿。

三大因素驱动母婴行业快速发展。

母婴行业的高速发展的动力集中在三大方面：人均收入提高带动消费支出的提升、消费观念改变刺激消费质量升级、国家全面放开二胎政策背景下催生更大的市场需求群体。

随着我国人均收入水平的不断提高，人均支出水平也快速提升，消费能力增强；“不让孩子输在起跑线上”的观念也使得家 庭消费中母婴的比重越来越大；另外，在15年国家二胎全面放开的政策背景下，越来越多的家庭开始尝试生育二胎。在这三大因素的共同作用下，中国母婴行业将迎来高速发展的时代。

三大维度构建母婴全生态。

我们将母婴产业链从三个维度进行划分：（1）从时间周期角度以分娩时点为界限，可以将母婴产业划分为产前和产后两个阶段；（2）从消费主体角度可以将孕婴童产业划分为母亲和婴童两大类；（3）从消费形态来区分可以分为母婴类产品和母婴类服务。

三大维度构建母婴全生态

从母婴行业细分结构来看，婴童市场规模相较于母亲市场具有更大的消费空间。当前市场婴童产品和婴童服务市场占比分别为54%和 43%。其中，在婴童产品方面，以婴童服装和婴童食品为核心市场，两者占婴童产品市场的比例分别为34%和38%；在婴童服务方面，婴童教育、婴童金融、婴童娱乐休闲占婴童服务市场的 比例分别为34%、24%和 23%。

方德证券认为，教育领域会是一个重要的收益类群，在中长期都会受益于生育政策的不断放松，以及中国城镇化建设和居民收入提高的正面影响，港股中教育概念股将会是我们重点的关注对象。同时，二胎概念股估值普遍处于低位，在政府的大力支持下公司的业务有望持续增长。

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（风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。）