4月15日盘后晚间,舍得酒业(SH600702)发布2026年第一季度报告。报告期内,舍得酒业实现营业收入14.81亿元,环比增长106.45%,同比微降6%;归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,超2025年全年。

白酒行业仍处于调整“深水区”,受存量竞争、消费需求偏弱、渠道去库存等共性因素影响,整体销售端承压。作为率先调整的酒企,舍得酒业经过两年的换挡消化,积极去化库存,今年一季度营收同比微降、降幅显著收窄,净利润超去年全年,终端库存持续走低,逆周期经营措施效果显现,业绩拐点明确。

普通酒、电商持续高增

经营运作积极探索求变,拐点清晰

纵观舍得酒业2026年一季度,经营运作积极探索求变,产品力、渠道力、市场力等多维提升,各项核心指标改善,经营质量持续向好。具体来讲:

一是中高端产品稳价盘,普通酒延续增长。在次高端消费整体承压的行业环境下,舍得酒业继续坚定不移聚焦藏品舍得10年、品味舍得、舍之道、沱牌特级T68为主的主力单品。舍得酒业通过以藏品舍得10年为主的高端系列,稳固高端市场;持续梳理渠道、去库存,稳定品味舍得价盘;依托沱牌特级T68、舍之道等高质价产品,精准卡位大众消费、宴席刚需。财报显示,2026年一季度公司普通酒销售收入2.95亿元,同比增长41.88%。总体来讲,较宽的产品布局支撑公司收入体量的稳定。

二是电商持续发力,全渠道提质优化。针对传统渠道,舍得酒业加大调整力度,主动优化清退低效经销商,聚焦优质客户,经销商数量有所精简,为后续良性动销铺路。此外,舍得酒业持续发力电商渠道,拓展新兴电商、直播基地等作为增量业务中心的核心。其中,电商渠道一季度收入2.34亿元,同比增长14.2%。

三是强化基地市场,国内国外市场协同。舍得酒业坚定不移推进全国化,聚焦打造N个小区域、高占有的基地市场,成效渐显。财报显示,舍得酒业一季度省内市场实现销售收入5.24亿元,同比增长6.08%,环比大幅提升。同时,舍得酒业发力海外市场,通过舍得老酒节IP走进澳大利亚、启动舍得全球智慧精英俱乐部等,进一步打开海外增长空间。截至目前,舍得酒业产品已登陆42个国家和地区。

整体来看,通过稳价盘、控库存、强动销等丰富工具包的系统性调整,舍得酒业在行业出清筑底周期中率先企稳,经营拐点清晰,为2026年稳健向上奠定了坚实基础。

老酒稀缺壁垒、成长确定性强

投资价值获多家机构认可

2026年白酒行业进入筑底期,业绩加速出清,底部信号逐渐清晰。这其中,舍得酒业凭老酒战略的稀缺壁垒与灵活市场策略,展现出穿越周期的成长确定性,其投资价值也得到了多家机构的认可。

从成长确定性来看,依托优质老酒储备,舍得酒业坚定推进老酒战略,通过生产智能化升级完善生态产业链、提升老酒品质,持续强化老酒赛道的核心竞争力。聚焦长期发展,舍得酒业前瞻布局增产扩能,为未来业务发展提供优质产能保障。财报显示,舍得酒业总资产提升至132亿元,资产规模与产能布局双升级,也为其穿越周期夯实发展基础。

在夯实老酒根基同时,舍得酒业锚定全面向C,多措并举拓宽增量市场。一方面,舍得酒业以29度微醺老酒“舍得自在”切入新消费赛道,并携手代言人马东发起新酒桌文化,卡位布局轻商务蓝海,开辟新增量空间;另一方面,发力大众市场,舍得酒业通过升级老酒节IP等场景化营销、抢抓旺季开瓶激励,有效拉动真实消费与复购,为业绩修复注入持续动力。

从投资回报来看,舍得酒业上市后累计派现23.92亿元。近三年,累计现金分红(派现+回购)15.59亿元,年均归母净利润7.794亿元,累计现金分红(派现+回购)/年均归母净利润为200.01%。其中,在2025年业绩承压下,今年公司仍拟每10股派发现金红利3.10元(含税),合计派现1.02亿元,占当期归属于上市公司股东净利润的45.67%,为投资者提供稳定的投资回报。

一季报披露后,多家券商集中发布研报看好舍得酒业经营业绩。证券时报·数据宝统计显示,4月16日机构研报共发布55条买入型评级记录,共涉及47只个股。舍得酒业关注度最高,共获4次机构买入型评级记录。

华泰证券在研报中指出,“近两年公司以渠道长期健康为主,积极去化库存,当前调整已进入后半段。”华安证券维持“买入”评级,并在研报中表示,“公司渠道库存已降至相对低位,预计26年公司有望重回增长。”中信建投在研报中也提到,坚定发展信心,看好舍得长期成长性。

可以预见的是,随着行业库存出清、消费复苏,舍得酒业依托“老酒战略”核心壁垒与产品结构优化、渠道布局完善等多元布局,有望实现业绩修复与价值回归。