本文由方德证券整理，瑞声科技基本面实质性转好，公司的业务逐步进入正规，市场份额稳健拓展，我们应该如何把握?(方德证券)

重要事件：

苹果公司在全球吸金，众多供应商则苹果身后大赚特赚。其中，中国走出来的瑞声科技，占据着重要位置，利润率在苹果七百多家全球供应商中仅次于台积电等芯片商，堪称苹果最会赚钱的供应商之一。

第一季度财报

2021年一季度，瑞声科技实现营收42.9亿元，同比增长20.6%。智能手机市场需求呈现回暖趋势，海外主要客户的销售旺季在去年第四季度延迟开始，多个业务板块在国内安卓手机市场的渗透率也逐步提升，这些因素推动了该公司整体收入同比大幅增长。同时，得益于高效的运营效率、有效的成本控制和产品组合的持续优化，因此2021年第一季度整体毛利率同比提升8个百分点至31.3%，净利润同比增长909.6% 至5.32亿元。(方德证券)

产品组合持续优化，各项业务开花结果

公司光学业务步入正轨

光学业务销售额同比增长175.7%至人民币6.74亿元，整体毛利率同比提升18.1个百分点至27.8%。瑞声科技管理层表示，对光学这一重要战略业务增长 充满了信心，并已成功拿到了部分安卓旗舰手机供应商的资质，也将在海外安卓客户方面 稳定的提升市场份额。

公司声学业务毛利持续提高

声学业务销售额同比上涨47.5%至人民币21亿元，毛利率同比提升11.4个百分点至37.4%。

报告中显示，声学产品线管理持续优化，降本增效非常明显，安卓声学产品在20年第四季度毛利改善的同时进一步增长。未来随着安卓声学 单体到模组的生产逐步实现自动化，该产品的整体毛利率 将持续提高。(方德证券)

公司声学收入及毛利率情况

马达出货量有望全年成倍增长

瑞声科技推出的触觉反馈解决方案，凭借高性能横向线性马达噪音小、启停迅速、反应灵敏的优势，实现了精准、细腻、丰富的人机交互触感，为生态链所有应用接入提供了最佳的用户体验， 提升了消费者的触觉认知。目前，客户反馈良好，已经在多款中高端以及游戏手机中选用了横向线性马达以及解决方案。瑞声科技会持续协助客户进行产品升级和迭代，改善消费者的使用体验。产品升级的推动效应预计会在2021年第四季度开始显现，增强2021全年出货量成倍增长的可能性。

MEMS市场份额逐步提升

微机电系统器件业务方面，市场份额逐步提升，收入同比增长42.2%至人民币2.83亿元，毛利率同比稳定在16.7%。业绩报告显示，瑞声科技今年将在保持手机业务市占率较高的情况下，持续在IoT、智能家居、可穿戴设备、车载等市场拓展。瑞声科技目前已是知名新能源汽车品牌的MEMS麦克风供应商。此外，TWS耳机和笔记本电脑市场对于更高信噪比，更小尺寸和更低功耗的产品有升级需求，产品渗透到这些市场将助力瑞声科技高端产品占比提升。(方德证券)

公司拥有低财务杠杆护城河

瑞声科技在财务管理方面保持严谨的态度，并严格管理资本开支和研发费用，进行主动的流动性管理，在报告期内，经营性现金流入为8.72亿元，主要资本开支为11.1亿元，截止3月31日，净资产负债率为2.7%，账面现金为67.1亿元。

稳健的财务状况对公司发展的可持续性至关重要，同时也保障了未来持续创新和发展的能力。拉长时间看，我相信基本面的改善一定会逐步反应到股价上。

瑞声科技

方德证券认为，瑞声科技在战略合作上还是很有眼光的，先是抓住了苹果公司这颗摇钱树打开智能手机的“风口”，后又加速拓展安卓市场的渗透率，令人眼前一亮的是，现在手机市场竞争白热化，瑞声还能保持稳健的财务状况。我们继续看好公司的基本面改善带来的业绩增长机会。

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