本文由博众投资编辑整理。2022年初，滚装船日租金和造价都创历史新高，行业进入繁荣期。背后核心驱动力：一是中国汽车出口量大幅增长，尤其是对欧洲和南美，运距更长、运输需求更快增长；二是2021年中国新能源汽车出口量增长3倍以上，而电动汽车更大、更重，需要占用滚装船更多空间和载重吨；三是新冠疫情引发港口拥堵，船舶周转效率下降，有效运力供给减少。随着疫情影响减弱、汽车缺芯缓解，我们预计2022和2023年全球汽车进出口量有望进一步增长。但是2022和2023年滚装船运力年化增速仅1%左右，所以我们认为滚装船运输行业有望持续繁荣。

滚装船运价创历史新高

2020年下半年以来，滚装船运价（一年期租日租金）持续上涨，并创历史新高。2020年下半年，疫情影响减弱，滚装船运输需求恢复带动运价大幅上涨。到2022年3月，运价突破2008年的高点，创历史新高。从2020年低点到2022年4月，滚装船运价上涨6倍左右。与此同时，滚装船新造船价格也大幅上涨，并创历史新高。滚装船航运已经进入繁荣期。（博众投资）

但是滚装船运量并未比疫情前大幅增长。与2019年底相比，滚装船运量指数多数时间低于100%，说明运量没有明显增长；运力基本保持稳定，并未明显减少。2021年滚装船“运量/运力”还处于偏低水平，2022年有望恢复到2019年水平。滚装船运力和运量变化，似乎不足以推动行业进入繁荣期，还有其他因素影响着行业供需。

中国出口增加拉长运距

2021年中国汽车出口量大幅增长。2021年，中国汽车出口增速50%，高于全球主要汽车出口国。2020年下半年以来，中国汽车出口量呈现上升趋势。

中国汽车出口增量较大的地区是东欧、西欧、南美，运距更长。2021年，中国对西欧、东欧、南美南部的汽车出口量大幅增加。海运出口到这三个地区的航线距离都超过10000海里，远高于中国出口到主要国家7000海里左右的运距，也高于其他主要汽车出口国7000海里左右的平均出口运距。这导致中国的平均出口运距变长，也导致全球的平均出口运距变长，出口周转量增幅高于出口量增幅。

电动汽车增加运输需求

新能源汽车出口增加运输需求。新能源汽车往往更大、更重，需要占用滚装船更多空间和载重吨。所以即使相同运量，电动汽车需要更多滚装船运力。中国出口汽车中，新能源汽车占比大幅提升，2021年新能源汽车出口量增长3倍以上，带动运输需求增长。 商用车出口增加运输需求。商用车体积和重量更大，需要占用滚装船更多空间和载重吨。2020-2021年全球商用车出口占比明显上升，增加滚装船运输需求。

港口拥堵抑制运力供给

疫情引发港口拥堵，滚装船周转能力下降。疫情导致码头工人减少、港口吞吐能力下降。滚装船的装卸过程需要大量工人，因此受影响更大。疫情爆发以来，滚装船在港运力明显增加，靠港次数下降，说明船舶周转能力下降。（博众投资）

随着疫情影响减弱，港口拥堵有望缓解。欧美国家放松防疫要求，码头工人逐渐回到工作岗位，港口的吞吐能力有望回升，滚装船的周转效率有望提高，有效运力有望增加。如果在港滚装船运力回到2019年水平，有望释放4%左右运力。但是如果滚装船运量增加，港口的装卸压力也会随之增加，可能带来港口拥堵压力。

行业有望持续高景气

滚装船运量有望进一步恢复。随着疫情影响减弱、汽车缺芯问题逐步缓解，全球汽车产销量有望进一步恢复，带动汽车进出口量进一步恢复，2022年有望回到2019年水平。2022年中国的汽车海运出口量有望进一步增长，1-4月出口量已经累计同比增长39%。 2022和2023年全球滚装船运力或将低增长。2022和2023年全球滚装船的计划交付量较少，即使没有拆船，运力也或将低增长。2024年滚装船计划交付量将上升，我们认为运力增速有望提高到5.6%左右。

中国汽车出口有望大发展中国汽车产业竞争力增长，汽车出口有望迎来大发展。一方面，国产汽车的质量、技术、品牌、服务等竞争力持续提升，带动出口量开始高增长。同时，出口单价提升，说明在高质量增长。另一方面，新能源汽车产业已经全球领先，未来出口潜力大。2021年中国新能源汽车产销量占全球一半左右，全球新能源汽车销量前十和动力电池装机容量前十企业，都有近一半在中国。在全球汽车电动化、智能化浪潮中，中国依托不断完善、持续增强的新能源汽车产业链，有望实现出口大发展，成为全球新能源汽车出口中心。

滚装船运输迎来发展机遇中国的滚装船运输企业迎来较大发展机遇。一是中国的新能源汽车出口量有望持续高增长，带动滚装船运量高增长。二是全球汽车海运贸易航线有望重构，中国出口带动平均运距变长。三是中国的滚装船造船优势明显，中国船厂占据75%的滚装船造船订单，订单量前四船厂都在中国。四是2021年以来的滚装船行业繁荣，给企业发展带来良好的机遇。国内滚装船运输企业的运力规模还较小，未来发展空间大。（博众投资）

参考资料：

《滚装船运价涨6倍，繁荣期来临》天风证券；2022-05-23；

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