12月4日，香港联交所发布公告称，银基集团被取消上市地位，标志着这家曾被誉为“中国酒类流通第一股”的企业从此退出历史舞台。

与此同时，中国酒类流通行业另一家知名企业华致酒行在12月5日的股票收盘价为18.44元，与年初的高点相比已经下滑了一半，如果与2021年底的历史最高点相比，市值更是缩水了三分之二。

这些酒类流通行业头部企业的困境，反映出整个行业正面临着前所未有的挑战。根据某机构对全国范围内155家样本酒商的调研结果显示，高达87%的经销商营收未能达到预期，而有56%的经销商甚至无法实现盈利。

那么，酒类流通行业到底出现了什么问题？

一、银基集团的兴衰

据公开资料，银基集团成立于1997年，曾是国际和中国领先的高档酒类运营商。公司以在东南亚市场经营五粮液起家，并成功将五粮液推广至新加坡、马来西亚、泰国和菲律宾等地。

2009年4月，借助“白酒大王”五粮液的强劲势头，银基集团在香港主板上市，成为香港首个也是唯一一个上市的酒类渠道流通股，一时风光无限。

然而，在短短三年后的2013年，银基集团的业绩急剧下滑。财报显示，尽管公司在2012年的营收达到29.74亿港元，归母净利润为6.98亿港元，但到了2013年，营收锐减至仅3.90亿港元，归母净利润更是巨亏11.33亿港元。

此后，银基集团试图通过增加代理品牌并搭建市场渠道——酒类B2B电商平台来扭转颓势，曾在2016年前后短暂恢复盈利，但在2018年再次陷入亏损，并于2021年出现债务违约危机，最终导致股票暂停买卖并直至此次被退市。

对于银基集团2013年业绩突然下滑及此后的一蹶不振，有业内人士指出，一方面是因为银基集团过分依赖销售渠道而忽视终端的发展和完善，受到限制“三公消费”政策的影响较大；另一方面是在白酒行业进入存量竞争乃至缩量竞争的情况下，名酒企业纷纷施行扁平化策略，将渠道下沉至核心市场与终端，进一步挤压了酒业大商的生存空间。

二、华致酒行的困境

华致酒行成立于2005年，以酒品保真连锁销售为主营业务，2019年成为中国首家酒类流通A股上市企业。然而，作为酒类流通第一股，华致酒行近2年来，不仅股价持续下跌，盈利水平也不断下滑。

财务数据显示，2019-2021三年间，华致酒行营收增速分别为37%、32%和51%，归属净利润增速同样高达42%、17%和81%。然而自2022年以来，华致酒行风光不再，2022年已经出现利润大幅下滑，2023年颓势依旧，前三季度营收增长仅10%，归属净利润则大幅下滑35%，扣非净利润更是下滑高达48%。

尽管华致酒行构建了包括品牌连锁门店、零售网点、KA卖场、团购、电商在内的全渠道营销网络体系，但本质上仍是一个大商兼零售商的混合体。

在酒业下行周期中，华致酒行同样面临着其他酒业大商共同的难题，那就是要承担品牌酒企压下来的库存压力。截至2022年底，华致酒行的存货规模高达34.29亿元，占其总资产的40%以上，到2023年9月底，这一数值占比仍高达37.77%。

在这种情况下，为了保护业绩和现金流，降价出货成为酒类流通企业的必然选择，这就是华致酒行业绩增长，但利润“腰斩”的背后原因。

三、酒类流通行业的变局与挑战

从华致酒行的历史数据可以看出，2021年酒类流通企业一度繁荣，然而近两年形势发生了急剧转变。究竟是什么原因导致了这种变化呢？

首先从消费端来看，白酒产量和销量在2016年达到顶峰后便一路下滑，到2022年已经“腰斩”。不仅白酒，葡萄酒和黄酒同样面临销量下滑的问题，仅有啤酒保持了小幅增长。整个酒类行业已经进入存量竞争甚至缩量竞争时代，行业内圈加剧成为必然。

其次从生产端来看，酒厂纷纷加大直营渠道销售力度。以贵州茅台的i茅台APP为例，其注册用户超过5000万，月活稳定在1200万，日活在500万左右，平台交易额已经突破了250亿元。此外，珍酒等部分品牌的官方旗舰店在双11大促期间，对C端消费者的零售价甚至已经低于B端经销商的拿货价，这让经销商们在网上“薅羊毛”。这将对华致酒行等酒类大商形成较大的长期冲击。

再次从流通端传统渠道来看，首先是渠道的扁平化，越来越多酒厂和大商直接对接烟酒店、餐饮等零售终端；其次是渠道的圈层化，比如近年来业内知名的酣客、肆拾玖坊等，通过封闭渠道进行圈层销售，同样取得了令人瞩目的业绩；最后是渠道的碎片化，虽然近几年烟酒店从业者都说生意“不好干”，但从企查查获得的数据却显示，自2015年以来，全国烟酒店新增注册数量已经连续8年增长，仅2022年一年就增长了50万家。

最后从流通端新兴渠道来看，互联网平台企业给传统酒商带来越来越大的冲击。一方面是平台以价格优势从传统渠道抢得越来越多的消费者，不仅天猫、京东、拼多多、抖音等综合类平台酒类销售额大幅增长，2022年2月才上线运营的名酒批发交易平台——酒犀网也快速崛起，不到2年时间注册用户即突破20万，日均活跃用户超过2000人。另一方面，《今日酒价》《茅粉鲁智深》等名酒批发报价类公众号的出现，使得名酒价格信息越来越透明，传统渠道层层分销多层获利的模式逐渐难以为继。

随着消费市场的不断变化、行业的周期性调整和渠道的数字化转型等多重因素的影响，酒类流通企业特别是传统酒商面临着巨大的挑战。然而，酒类流通行业仍然是一个规模庞大的领域，拥有广阔的发展前景和各种机会。要想在竞争激烈的市场中脱颖而出，传统酒商需要积极拥抱新兴渠道，构建自己的渠道体系，提升品牌运营能力，并打造具有自主定价权的产品。通过这些措施，传统酒商可以逐步适应市场变化，把握发展机遇，迎接新的挑战。