（记者 武超）艾迪药业（688488.SH）试图通过投资入股南京南大药业有限责任公司（以下简称“南大药业”），来对冲业务缩减带来的财务风险，但这笔蹊跷的交易很快引发上交所的问询函。

财联社记者注意到，本次交易拥有两大疑点，一是标的估值溢价过高，达780.71%是否具有合理性；二是南大药业多次被列为“失信被执行人”，但公司未在对外投资公告中披露。

财联社记者联系艾迪药业证券部，询问标的公司“失信”是否会对交易构成阻碍，公司人士表示暂时不方便回答相关问题，需要等待对问询函的回复公告。

一直以来，艾迪药业的人源蛋白业务高度依赖大客户广东天普生化医药股份有限公司（简称“天普生化”），但去年与天普生化交易金额从2亿调减至1亿，致使艾迪药业仅上市一年即业绩变脸、利润亏损。本次入股同行业公司，被视为稳固市场地位的举措，但艾迪药业能否如愿尚待观察。

与“老赖”交易 引上交所问询

根据艾迪药业7月19日披露《关于对外投资的公告》称，公司拟以自有资金8600万元，向江苏盛丰医疗科技有限公司（以下简称“盛丰医疗”）购买其持有的南京南大药业有限责任公司（以下简称“南大药业”）19.9646%的股权。

本次交易完成后，盛丰医疗对于南大药业的持股比例将下降至40.3934%，而艾迪药业将成为南大药业的第二大股东。

从业务上看，双方的合作比较契合。南大药业是以人源蛋白产品（尿激酶制剂和原料药）的生产、销售为主的生化制品企业，而人源蛋白业务也是艾迪药业的主营业务之一。据艾迪药业在公告中表示，本次投资受让南大药业19.9646%股权，有助于公司“人源蛋白原料制剂一体化”战略的实施。

在这笔交易中，艾迪药业给予了南大药业较高的评估溢价，整体估值约为4.31亿元，较其未经审计的账面净资产溢价率约为780.71%。尽管艾迪药业称南大药业在尿激酶市场上的占有率较高，但并未拿出实际可作证的数据。

上交所在7月20日下发的问询函中，要求艾迪要求补充说明本次交易估值的公允性、估值溢价率较高的原因及合理性。

另外财务数据显示，截至2022年一季度末，南大药业资产总额为2.55亿元，负债2.06亿元，资产负债率高达80%，这在医药行业并不多见。

上交所也要求艾迪药业对南大药业资产负债率较高的原因进行解释，并说明南大药业是否存在重大偿债风险，以及公司在本次交易中是否承担偿债义务。

财联社记者还注意到，根据天眼查，南大药业于2015年及2017年两次被列为“失信被执行人”，原因均是在判决败诉以后，有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，南大药业董事长刘建对此负有直接责任；根据股权穿透，盛丰医疗的实际控制人朱永宁亦被限制高消费。

今年7月初，南大药业亦被河北省医用药品器械集中采购中心列入“一般失信”名单。根据国家医保局的规定，被认定为“失信”一般是因为企业存在商业贿赂、涉税违法、垄断、不正当价格等行为。

患“大客户依赖症” 致业绩变脸

艾迪药业于2020年登陆科创板上市，并在上市首年净利润达到新高3977.18万元。但上市次年业绩迅速变脸，2021年实现营业收入2.56亿元，同比下降11.54%；归母净利润-2998.56万元，同比下降175.39%。

2022年一季度，艾迪药业实现营业收入0.35亿元，同比下降54.96%；归母净利润-2230.27万元，同比下降296.87%，并无回升迹象。

艾迪药业业绩波动，或在于过于依赖大客户。在首次公开上市时，艾迪药业就曾因客户集中度高而受争议。艾迪药业也曾多次提示人源蛋白业务销售依赖天普生化的风险。

招股书曾披露，2016年至2019年上半年，艾迪药业对天普生化销售额，分别占公司当期营业收入的比例为90.79%、50.64%、69.11%、60.46%。2021年，天普生化仍为公司人源蛋白粗品业务的第一大客户，占据总销售额的54.69%。

但是，天普生化控股子公司广州宝天生物技术有限公司近年来逐步恢复生产，并向天普生化供货，故天普生化调整了供应商结构。

2021年，天普生化与艾迪药业就2020年签署的《年度采购框架合同》进行修订。原框架合同中的合同期内每年度交易金额不低于2亿元，现调减为每年度交易金额为1亿元。

此举直接造成2021年天普生化向爱迪生物减少采购人源蛋白粗品约7820.15万元。由于目前人源蛋白业务为艾迪药业主要收入及利润来源，天普生化业务规模的缩减，直接导致公司盈利水平下降。

除了外部原因，据财报披露，2021年艾迪药业自身的人源蛋白业务产品结构也在发生变化，表现为低毛利率产品尿激酶粗品销售较去年同期有所增长，高毛利率产品尤瑞克林粗品销售较去年同期有所减少，导致主营业务利润减少约 5928.46 万元。

另外，公司2021年经销商体系也发生变更，部分原有客户不再与艾迪药业继续开展业务合作，导致2021年公司HIV诊断设备及试剂业务实现收入3024.19万元，同比减少41.03%。

有业内人士向财联社记者表示，通过参股下游企业南大医药，艾迪药业意在延长产业链，尽力规避对大客户业务的过度依赖，对于增强业务独立性有积极意义。但近年布局该领域的医药企业有增加投资规模的趋势，艾迪药业仍需面对盈利空间下滑带来的压力。