天风证券指出，2020年一季度37家上市券商归母净利润同比下滑19.2%，主要是市场波动明显导致自营业务表现相对疲软，但经纪、投行、资管、利息等业务表现抢眼。龙头券商业绩增速分化，中信建投和华泰证券的增速居前，自营投资是核心影响因素。预计证券行业2020年将实现净利润1374亿元，同比增长11.6%。现阶段，券商股再次进入政策利好期叠加流动性改善期。政策方面：创业板注册制改革落地，后续资本市场改革的进程有望提速。流动性方面：宽松环境有助于提升券商业绩和估值。业务趋势：轻资产业务转型遇新机，重资产业务仍将是龙头券商扩表方向。业绩方面：预计证券行业全年业绩有望同比增长11.6%。估值方面：估值处于低位，券商股再次进入政策利好期叠加流动性改善期。推荐华泰证券、中信证券、海通证券、国泰君安，建议关注中信建投H股。