近日，工商银行、建设银行成功发行600亿元二级资本债券，中国银行、交通银行成功发行500亿元、400亿元二级资本债券。

今年以来，国有大行在二级资本债及永续债(业内合称“二永债”)的发行上明显扩容，较去年同期大幅增长近四成。

这场国有大行的密集“补血”，既是履行全球系统重要性银行监管的合规义务，也是增强自身稳健性、更好服务实体经济的战略选择。

国有大行“二永债”发行扩容

Choice数据显示，截至8月4日，商业银行年内二永债发行总规模已突破1.27万亿元。其中，国有六大行成为绝对主力，合计发行规模达8250亿元，较去年同期的5950亿元大幅增长38.7%。票面利率普遍在2%左右，远低于此前周期中的水平。

从发行规模看，工商银行以合计2900亿元的“二永债”领跑；中国银行、建设银行、交通银行的发行规模紧随其后，均超1000亿元；相对而言，邮储银行、农业银行发行规模较小，分别为700亿元、350亿元。

从发行节奏来看，“二永债”发行呈现出二季度“集中放量”特征。经历一季度罕见“零发行”空窗期后，二季度的发行节奏明显提速。

发行节奏季节性波动根源在于“二永债”特有的“双审批”机制，银行需同时取得金融监管总局与人民银行批文方可发行。华源证券固收首席分析师廖志明表示，今年3月下旬监管集中下发行政许可，前期积压的发行额度于二季度集中释放。

到期续发的刚性需求同样不容忽视。多家机构预计，2026年约有1.12万亿元“二永债”到期续作，二季度接近3000亿元。博通咨询金融行业资深分析师王蓬博表示，叠加当前低利率市场环境利于压降银行融资成本，“赎旧发新”已成为国有大行优化资本结构、维持资本规模的标准化动作。

资本补充需求迫切

今年一季度，国有六大行资本充足率环比均有下降。具体来看，建设银行、中国银行、工商银行、农业银行、交通银行、邮储银行资本充足率分别为19%、18.23%、18.21%、17.4%、15.61%、13.73%，环比分别降低0.69、0.62、0.55、0.53、0.35、0.79个百分点。

国有大行资本补充的迫切性，是满足监管要求、增强自身稳健性与更好服务实体经济等多重因素的叠加。

作为全球系统重要性银行，国有大行正面临总损失吸收能力(TLAC)达标与额外资本缓冲的硬性约束。王蓬博表示，在严格的监管指标下，国有大行的资本补充需求尤为紧迫。

与此同时，内生资本补充能力的减弱也是不可忽视的内部因素。业内人士指出，国有大行资产与信贷投放增速持续高于行业平均水平，受净息差收窄影响，其通过利润留存实现的内源性资本积累速度相对滞后，内生补充已赶不上资本消耗。

当内源性补充难以匹配资产扩张需求时，外源性资本补充便成为关键路径。目前，IPO、配股、定向增发等方式尚未取得明显进展，发行各类资本补充债券成为主流选择。

目前，特别国债注资是国有大行补充核心一级资本的有效途径。2025年，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行已获得首批5000亿元特别国债注资。2026年，工商银行、农业银行3000亿元特别国债落地在途。据中金公司研究部总监、银行业分析师林英奇测算，本次3000亿元注资有望撬动约4万亿元的资产扩张空间，预计平均提升两家目标大行核心一级资本充足率约0.6个百分点。

在其他一级资本与二级资本补充方面，“二永债”已成为国有大行优化资本结构、稳住内源“造血”能力的主流工具。业内人士表示，发行“二永债”不仅能进一步增强自身稳健性，更是服务实体经济的战略选择。资本实力的夯实，使国有大行能够将信贷资源更精准地投向科技创新、普惠金融等重点领域，在优化信贷结构、提升信贷效率的同时，更好服务实体经济。