28日晚间，山西汾酒(SH:600809)发布2025年半年度报告。公司上半年实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；实现净利润85.05亿元，同比增长1.13%。在白酒行业上半年整体增速放缓的背景下，公司仍保持了正增长。

报告显示，汾酒系列产品实现销售收入233.91亿元，同比增长5.75%，占公司总收入的98%。按销售地区划分，山西省内市场收入87.32亿元，同比增长4.04%；省外市场收入151.43亿元，同比增长6.15%，增速高于省内，体现了全国化战略的成效。

山西汾酒在年报中表示，2025年上半年，公司全面推进全国化2.0战略，围绕“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的市场布局深耕细作，成效显著，长三角、珠三角等潜力区域保持高速增长态势。产能方面，公司加速核心产能布局，扎实推进汾酒“2030”产储能及汾青原酒基地等项目建设。

山西汾酒同时表示，2025年上半年，公司深入践行“极致酿造”理念，持续加大研发投入，以科技创新驱动品质革命，在原粮选育、品质提升、酿造微生态研究、生物技术应用、智能装备研发、新产品开发等关键领域取得突破性进展。期间共有6项科研成果通过科技成果鉴定，其中5项达到国际领先水平，填补多项行业技术空白。

华西证券研报认为，产品结构方面，玻汾、青花汾酒20，青花汾酒30从高到低形成了抗风险能力较强的产品组合；品牌韧性方面，省内核心大本营市场坚定；渠道拓展方面，公司持续加强经销商优化机制，进一步扩大“汾享礼遇”模式覆盖范围，实现渠道精细化管理，增强了终端动销积极性。

华泰证券研报认为，25年是公司汾酒复兴纲领的第二阶段，公司定调“稳健”，上半年也顺利实现稳健增长，为未来长期发展打下坚实基础。展望全年，华泰证券认为，山西汾酒经营向上趋势不改。

中国酒业独立评论人肖竹青分析认为，白酒行业已由高速粗放增长进入“深度分化期”，汾酒上半年业绩的正增长，体现了其在行业整体降速背景下的“发展韧性”。他认为，汾酒把“稳健压倒一切”写进2025年营销总纲，主动降速、稳价、稳渠道，用结构优化替代规模冲动，为行业提供了从“求速”到“求质”的转型范式。

肖竹青还特别提到，汾酒在“一带一路”沿线700多场推广活动、海外体验中心和文化杏花村酒家的落地，既扩大了国际空白市场，也把清香型白酒的文化故事讲到海外，构建了未来5-10年的品牌复利。