水井坊近期公布了2025年半年报：实现营业收入14.98亿元，同比下降12.84%；净利润1.05亿元，同比下降56.52%。若扣除一季度，水井坊二季度实际营收为5.39亿元，同比大降31%，归母净利润亏损8500万元，同比暴跌251%。

此外，业内还传出了水井坊河南地区最大经销商河南云飞酒业有限公司不再续签的消息。截至发稿，云飞酒业未就该传言给予回复。

有业内人士直言，很多水井坊经销商现在都很焦虑，“大商一旦离开，不管是清库存带来的市场价格压力，还是对经销商队伍信心方面，都有很大影响。”

值得一提的是，这份业绩是水井坊总经理胡庭洲上任后交出的首份上半年“成绩单”。在业内，水井坊总经理一职堪称“任期最短的职业”，近10年累计换帅6次，频繁的人事变动，很大程度影响着水井坊战略的连贯性。

净利润“腰斩”，二季度暴跌

如果将时间线拉长看，水井坊的业绩“转向”其实早有端倪。早在2022年，水井坊于上一年完成了同比54.1%的高增长后，增速急转直下，年末同比仅增长0.88%。2023年、2024年，水井坊业绩也都仅有个位数增长。

但进入2025年，水井坊陷入了真正的“焦虑”——公告显示，2025年实现营业收入14.98亿元，同比下降12.84%；净利润1.05亿元，同比下降56.52%。

分季度来看，水井坊今年第一季度营业收入9.59亿元，同比增长2.74%，归母净利润1.9亿元，同比增长2.15%。若由此推算，水井坊第二季度的实际营业收入为5.39亿元，同比大降31%，归母净利润亏损8500万元，同比暴跌251%。

针对业绩亏损，水井坊表示，2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。特别是在第二季度，消费依旧疲软的态势下，整体消费表现低于预期；商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。

水井坊还在公告中坦言：“春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期。”这一趋势在第二季度进一步恶化，“宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程”。

传大商离开，经销商们恐慌

对酒企来说，产品策略引起的矛盾尚可以通过战略逐步调整，然而水井坊真正的危机在于渠道。

一直以来，水井坊采用的是“大商模式+厂商协同”的渠道模式，一方面大商可以利用自身资源快速将产品导入市场，另一方面对企业来说能节省一定的市场投放费用。但缺点也非常明显，以大商为首的经销商一旦撤退，收入将出现明显下滑。

在上半年，业内便传出了水井坊河南地区最大经销商河南云飞酒业有限公司不再续签的消息。对于具体情况，《酒业内参》问询了云飞酒业，截至发稿前未获回应。

有业内人士向《酒业内参》透露，此前该消息便一直在传，很多水井坊的经销商知道后都很焦虑，“大商一旦离开，不管是清库存带来的市场价格压力，还是对经销商队伍信心方面都有很大影响。”

在水井坊公布的半年经营数据中，有两组数字格外醒目：一是批发代理销售收入为9.24亿元，同比下降34.35%；二是仅上半年，水井坊就减少了17家经销商，同比减少24.29%。

或许是为了给渠道再度注入信心，又或是面对不断破价的产品不能再坐以待毙，水井坊在此前发布了一份对旗下核心产品停货的公告。公告称，臻酿八号500毫升装全渠道停货，直至另行通知为止。在重点地区和渠道，水井坊将大幅增加人力物力投入，对违规流通产品第一时间进行查处及收货工作。其承诺以“应收尽收”的原则，回收市场上的跨区跨渠道的流货。

多位百荣二批商向《酒业内参》表示，臻酿八号最近批价有所回暖，单件批价为1720元，单瓶批价约300元，“至少要先把库存降低”。短期内，该政策的确有一定效果，但若拉长时间而言，效果几何仍不确定。

另外，水井坊还面临着高端化战略受阻的状况，尤其是典藏和第一坊系列，在面对全国名酒的攻势往往显得力不从心。“我们推广高端产品时，消费者常常会问为什么不买茅台或五粮液(129.440, 0.57, 0.44%)？”有经销商表示，品牌溢价能力不足，是水井坊高端化最大的障碍。

独立酒类评论人肖竹青分析，茅台之外的整个名酒品牌可替代性很强，品牌心智资源占位和心理价位预期很模糊，容易被替代，比如说水井坊，舍得酒，剑南春，梦之蓝，古井贡古20等这些酒厂价格下移非常严重。

10年换帅6次，战略缺乏连贯性？

值得一提的是，2025年上半年，是水井坊总经理胡庭洲上任后交出的首份上半年业绩。据悉，胡庭洲于2024年8月2日出任总经理，至今将满一年，而这次上半年“成绩单”低于市场预期。

一直以来，水井坊总经理一职堪称“任期最短的职业”，近10年累计换帅6次，放眼业内实属罕见。2015年，范祥福上任；2019年，职业经理人危永标接棒；2021年7月，朱镇豪任职；2024年3月，艾恩华宣布离职，蒋磊峰代行总经理职责；同年8月，胡庭洲出任总经理。从最开始的近乎一届一换到近年来的一年一换，频繁的人事变动也很大程度影响着水井坊战略的连贯性。

不过，虽然高管更迭，但水井坊高管团队的薪资却始终居高不下。2021年，其综合薪资达2202.1万元，2022 年、2023年维持在1400万元左右，而到了业绩仅微增的2024年，薪资不降反增至1728.51万元。

同时，也是在近期，业绩不振的水井坊，其控股股东也“换帅”了。据天眼查，四川成都水井坊集团有限公司发生工商变更，Cristina Samin Suner卸任法定代表人、董事长、总经理，由SUDHINDRA SHIVNEGERE RAJARAO接任；同时部分董事发生变更，由Antonio UY II Chan变更为Bence Bokor。水井坊集团由帝亚吉欧旗下DIAGEO HIGHLANDS HOLDING B.V.全资控股，后者是帝亚吉欧为实现跨国投资和战略扩张而设立的离岸公司。

此次距离水井坊集团上次董事长及法定代表人变更刚满一年。资料显示，去年6月21日，Cristina Samin Suner刚刚接任了法定代表人、董事长、总经理等核心职务。

“做生意就像开车一样，外面下雨的时候，我们更需要关注自己面前这条路、关注我们自己的车到底怎么开，因为这个时候可能是弯道超车最好的机会。”水井坊总经理胡庭洲在6月的股东大会上表示。

面对量价倒挂、渠道承压、行业寒冬的多重困境，水井坊正试图通过一系列举措寻求突破。

自救，既需要坚定的策略执行，也需要时间和市场环境的配合。

机会在哪，又是否抓得住，恐怕还要胡庭洲给出新的答案。