三大上市猪企牧原股份(002714.SZ)、新希望(000876.SZ)、温氏股份(300498.SZ)近日发布2025年年报。

从营收来看，2025年，牧原股份实现营业收入1441.45亿元，较上年同期增加4.49%。温氏股份实现营业收入1038.24亿元，同比降1.67%。新希望实现营业收入1068.56亿元，同比增长3.68%。

从归母净利来看，2025年，牧原股份归母净利154.87亿元，同比下降13.39%。温氏股份归母净利52.66亿元，同比降43.25%。新希望归母净利润-17.84亿元，上年同期为4.74亿元，同比下降476.76%。

扣非净利方面，2025年，牧原股份扣非净利为159.88亿元，同比下降14.71%。温氏股份扣非净利润49.55亿元，同比下降48.24%。新希望扣非净利润-14.74亿元，上年同期为6.14亿元，同比下降339.84%。

产品销售方面，2025年，牧原股份销售商品猪7798.1万头，屠宰生猪2866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。屠宰、肉食业务实现营业收入452.28亿元，较上年同期增长86.32%，并于2025年首次实现年度盈利。温氏股份销售肉鸡13.03亿只(含毛鸡、鲜品和熟食)，销售生猪4047.69万头(其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头)。新希望共销售仔猪375.52万头，肥猪1379.02万头，合计1754.55万头，实现营业收入209.92亿元；屠宰生猪368万头，实现营业收入75.37亿元。猪产业整体实现营业收入285.29亿元。

生产指标方面，牧原股份去年全年生猪养殖完全成本约12元/公斤，较上年同期降低约2元/公斤。温氏股份2025 年度肉猪养殖综合成本6.1-6.2元/斤，同比下降约1.1元/斤；毛鸡出栏完全成本5.7元/斤，同比下降0.3元/斤。新希望去年正常运营场线肥猪完全成本全年稳步下行，12月份已降至12.2元/公斤，较上年同期实现大幅下降。

温氏股份表示，公司业绩下降的主要驱动因素为肉鸡、生猪销售价格的下降。养鸡业务生产成绩持续保持高水平稳定，养殖成本同比稳中有降。但是，由于毛鸡销售均价同比下降9.8%导致公司肉鸡养殖业务利润同比下降。得益于公司基础生产管理和重大疫病防控等工作成效的提升，生猪养殖大生产保持稳定，核心生产指标持续优化，养殖成本同比下降较大，公司生猪养殖业务获得良好利润。但是，毛猪销售均价同比下降17.95%，生猪相关价格同比也出现较大幅度下降，导致公司生猪养殖业务利润同比下降。

新希望表示，营业收入同比上年有小幅增长，但受四季度猪价超预期下跌、生物资产计提与固定资产清退等一次性因素影响，全年业绩由盈转亏。剔除上述一次性因素影响，公司核心主业仍稳定运行，饲料业务盈利贡献稳步提升，生猪养殖业务成本大幅改善，具备撑过周期底部的坚实基础和坚定信心。

牧原股份表示，总体来看，由于各项营业成本构成变动幅度存在差异，过去几年小麦、玉米和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例约在55%-65%，因此，上述大宗农产品价格波动对公司的主营业务成本、净利润均会产生较大影响。商品猪市场价格的周期性波动导致生猪养殖行业的毛利率呈现周期性波动，公司的毛利率也呈现与行业基本一致的波动趋势。