“医药电商第一股”四川合纵药易购医药股份有限公司（以下简称“药易购”，300937.SZ）近日发布的2025年第三季度报告显示，公司当季归属于上市公司股东的净利润亏损74.21万元，同比减少140.42%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润更是同比减少306.93%。

记者注意到，药易购2025年第三季度业绩表现延续了上半年的亏损局面。自2021年上市以来，在医药流通行业竞争压力日益增加的背景下，该公司营收和净利的增幅均呈现下降趋势，业绩压力加大。

净利大幅下降

公开资料显示，药易购成立于2007年，一直深耕院外市场的医药流通服务，2021年1月27日在深交所创业板上市，是国内首家医药产业互联网上市企业，在业内曾有“医药电商第一股”之称。据悉，旗下“合纵医药网”保持西南地区B2B医药电商龙头地位，2025年上半年收入6.87亿元，平均月活用户2.60万家。

上述业绩报告显示，2025年第三季度，药易购实现营业收入10.85亿元，同比增长7.41%，归属于上市公司股东的净利润亏损74.21万元，同比减少140.42%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损182.95万元，同比减少306.93%。

2025年前三季度，药易购实现营业收入32.42亿元，同比略增0.21%；归属于上市公司股东的净利润亏损835.65万元，同比减少159.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损1015.26万元，同比减少208.41%。

值得注意的是，目前药易购的现金流难言乐观。2025年半年报显示，药易购经营活动产生的现金流量净额为-727.50万元，而2024年同期为337.68万元，同比降幅为315.44%；2025年年初至三季报期末，该数据为-1.14亿元，同比降幅高达397.91%。

销售费用高企

数据显示，2025年第一季度药易购经营活动产生的现金流量净额尚为3061.96万元，同比增加142.50%。不过，2025年前三季度，这一指标转为负值，为-1.14亿元，上年同期为3831.83万元，降幅达397.91%。对此，药易购解释称，主要是本期销售费用增加导致经营现金流出增加所致。

从销售费用来看，药易购2025年前三季度的销售费用为2.58亿元，同比增长42.47%；2025年半年度报告显示，药易购的销售费用为1.64亿元，同比增长46.25%。对于上述两个报告期内该费用增长的原因，药易购均表示，主要系子公司电商业务快速增长，在利润可控下投入更多线上推广费用所致。

事实上，作为医药电商企业，药易购近年来的销售费用逐年增加。2022年至2024年，该费用分别为1.62亿元、1.91亿元和2.51亿元，同比增幅分别为25.38%、17.81%和31.90%。推广费用增长是导致该时期销售费用上升的重要因素之一，这在上述三年年报中均有体现。

药易购表示，医药流通行业市场空间巨大，各大互联网巨头、医药制造企业、第三方物流企业等均在积极拓展药品流通业务、进军药品销售及物流领域，公司未来面临市场竞争压力进一步提升的风险。

药易购还坦言，公司应对市场竞争和需求加大促销和研发等方面的投入，可能面临效果不达预期的风险。

经营压力上升

记者观察发现，药易购在2025年第一季度还实现盈利，但上半年净利由正转负，折射出其背后经营压力上升。

根据药易购2025年一季报，公司营业收入为11.38亿元，较去年同期下降8.06%；归属于上市公司股东的净利润为418.37万元，同比下降54.65%。2025年上半年，药易购实现营收21.57亿元，同比减少3.06%；但归属于上市公司股东的净利润亏损761.44万元，同比锐减162.95%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损832.31万元，同比下降198.14%。

《经济参考报》记者进一步研读药易购历年年报发现，自2021年上市以来，该公司的营收和净利的增幅均呈现逐年下降的趋势。药易购的净利在2022年实现同比大增556.48%后，其增幅在2023年和2024年出现“断崖式”下跌。

据药易购介绍，公司自成立以来一直深耕院外市场的医药流通服务，在此基础上，公司利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口，逐步向上下游拓展并搭建起了科技大健康生态平台，成为了科技大健康领域的产业链主导企业。

当前，我国医药流通市场整体呈现企业数量众多、市场集中度不高但持续提升的竞争格局，而院外市场医药流通行业市场化程度更高，竞争更为激烈。行业中的领先企业在资金实力、管理运营效率、仓储配送能力、信息技术能力、售后服务能力等方面都在加大投入，行业竞争壁垒越来越显著。

在2025年半年报中，药易购表示，面对市场竞争加剧及市场需求变化的风险，公司将进一步夯实各方面的实力，扩大对院外市场医药终端的广域覆盖和深度融合。公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、O2O新零售、医疗资源及IP打造等方面不断探索，进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系并加以利用。另一方面，借助互联网及大数据技术优势，及时搜集市场需求信息和消费者反馈，及时对品种组合进行实时调整和改善，以确保公司能够最大程度地抓住市场增长的机遇。