10月30日晚，片仔癀发布2026年第三季度经营报告。公告显示，公司前三季度实现营业收入63.49亿元，同比下降14.68%；归属于上市公司股东的净利润12.88亿元，同比下降39.53%。其中第三季度单季实现营业收入17.77亿元，同比下降13.91%；归母净利润1.95亿元，同比下降71.67%，单季度利润降幅明显扩大。

从业务结构看，前三季度公司医药制造业收入32.39亿元，同比下滑19.35%；医药流通业收入25.63亿元，同比下滑11.23%；化妆品业务收入4亿元，与上年同期基本持平。作为公司核心营收来源的肝病用药板块，前三季度实现收入31.03亿元，同比下滑20.03%，是当期收入变化的主要影响因素。

对于业绩阶段性承压的原因，公告中提及主要受产品结构调整、渠道治理持续推进，以及前期高成本原料库存逐步消耗等多重因素叠加影响。同期数据显示，公司前三季度投资收益约5815.82万元，上年同期为3.64亿元，投资收益同比明显减少，也对当期利润形成一定拖累。

值得注意的是，在营收和利润数据阶段性走弱的同时，公司现金流指标出现明显改善。前三季度片仔癀经营活动现金净流量达到23.17亿元，同比增长376.05%，该数值高于同期归母净利润规模，反映出终端实际动销情况正在发生变化。截至三季度末，公司总资产177.15亿元，归母净资产141.51亿元，资产负债率17.24%，整体财务结构仍保持稳健。

原料端的价格变动与采购布局，正在成为影响后续盈利修复的关键变量。此前天然牛黄市场价格曾阶段性冲高，目前亳州市场天然牛黄价格已从2025年7月的170万元/公斤回落至2026年10月的55万元/公斤，原料成本压力较前期明显缓解。报告期内，公司完成全国首单进口牛黄采购，阿根廷牛黄顺利通关入境，原料采购布局进一步优化。从单季度表现看，第三季度公司肝病用药毛利率同比提升1.40个百分点至62.51%，延续了上季度毛利率环比改善的趋势；同期公司存货较年初减少9.83亿元，高成本库存消化进度正在加快。

渠道端，片仔癀全域覆盖的布局仍在持续推进。截至目前，公司线下门店总量已超过600家，新增门店重点向此前覆盖不足的空白区域布局，报告期内西北地区营业收入同比增长55.98%，北方市场开拓成效初步显现。线上渠道方面，公司已在主流电商平台开设8家品牌官方旗舰店，上架产品近150款，年内累计接待用户143.5万人次，新客占比超过80%，全域触达能力正在逐步形成。

研发端，公司当前在研新药项目达19个，涵盖中药创新药、古代经典名方、化学药创新药与生物药创新药多个方向。其中中药1.1类新药肠激安胶囊Ⅲ期临床已完成首例受试者入组，古代经典名方保元汤颗粒已提交澳门药品注册申请。报告期内，多个科研项目获得省部级以上立项支持，公司也同期入选多个行业权威榜单，并获得第二十八届上市公司金牛奖“金牛上市公司分红回报奖”。

从行业发展周期看，这家拥有数十年历史的中药老字号正处于一轮经营调整周期中。价格体系修复、原料成本优化、渠道网络下沉、产品结构拓展等多项举措同步推进，短期业绩数据承压，长期经营质量修复的线索正在逐步显现。随着各项调整举措持续落地，其后续经营成效能否持续向报表端传导，仍是市场关注的核心方向。