近日，科技板块大幅波动。不到一个月时间，科技赛道基金几乎迎来翻天覆地的变化。随着行情波动幅度加大，基金产品净值走势牵动投资者情绪，也将投资者持有体验课题再度推向一众基金公司。基金公司对内该如何优化投资？对外该如何做好客户沟通？投资者自身又该如何理性应对？这些问题正成为业界思考的焦点。

市场回调推升客户压力

“最近科技主题基金的客户沟通压力比较大，我们需要不停向各类投资者进行解释。”一位分管市场营销部门的公募机构高管刘技(化名)告诉中国证券报记者，随着部分科技主题产品净值出现较大幅度回撤，有相当一部分投资者账户出现阶段性浮亏。在此情形下，其面临的考核压力骤然提升。

以占其考核比重约50%的投资者盈利结构指标为例，在近期许多科技股连续调整的环境下，这一指标已发生明显变化。刘技感慨地说，很多投资者原本其实是盈利的，但因为特定阶段的大笔加仓，导致前期收益被大幅稀释，叠加科技行情急转直下，部分投资者出现浮亏。

个人投资者小李则表示，其在今年上半年一度斩获可观收益，但仅仅半个多月时间，此前浮盈已经大幅回吐。

数据显示，许多科技主题基金即便在7月21日单日净值大幅上涨之后，其自7月以来的回撤幅度仍较为明显。截至7月21日，7月以来回撤幅度超过20%的基金数量不少，其中多数为科技赛道产品。

“翻倍基”数量的变化则可以更加清晰地看到部分基金产品收益缩水的情况。数据显示，截至6月30日，今年以来“翻倍基”数量超过240只，但到了7月21日，这一数字已大幅减少。在这些回报率大幅收窄的产品中，不乏多只百亿规模的基金产品。

高波行情考验各方应对能力

科技赛道的回调是近期市场备受关注的话题。在投资者议论纷纷之外，这次科技股集体回撤带来哪些启示，各方应如何应对科技投资的大幅波动，这些问题正成为公募行业认真思考的话题。

多位基金公司人士透露，积极回应客户关切，加强与各类投资者的沟通正成为公司近期对外的主要工作之一。无论是机构自营客户、代销渠道，还是个人投资者，交流互动都较以往明显增多。

“现在看来，提前主动进行基金产品规模控制可能是较为有效的措施。”有基金公司人士表示。据其介绍，在此次科技股大幅回调前，公司已经输出了不少市场观点，提示投资者注意科技股可能面临波动放大的风险。但现实情况是，依然有不少人在行情火热之际大手笔加码进场。由此可见，主动管控基金规模的措施更能见效。

不过，该人士也补充说，主动管控基金规模也容易面临多方面的压力。基金公司自身的盈利诉求需要一定的管理规模作为支撑，而阶段性表现突出的基金产品往往最容易上规模，如果对这些产品的规模加以限制，势必会影响公司规模并进而影响公司业绩。加上主动管控基金规模的措施存在可能的误判风险，基金公司在满足投资者配置需求和保持适当规模体量之间，如何做好平衡，是全行业待解的难题之一。

在投资者层面，据中国证券报记者了解，不乏有投资者在科技股回调初期迅速做出落袋为安的应对措施。但与此同时，也有投资者选择继续坚守，而不去过度放大短期波动，在这部分投资者看来，科技行业的高景气度值得长期看好。

基金经理更关注业绩和估值

科技赛道大幅波动，落实到基金投资层面，则考验基金经理控制产品回撤、为投资者提供较好持有体验的能力。

从记者对多位基金经理的调研情况来看，他们普遍认为近期的大幅回调背后，更多的是市场的情绪性因素，包括海外市场扰动影响、市场交易拥挤度偏高以及前期累积的获利资金较多等等。

至于回撤控制，擅长科技投资的基金经理们普遍认为，高波动可能是科技主题基金较难避免的一个特征。比起控制回撤幅度，通过更强的进攻性来对抗可能的下跌风险反而是他们更为青睐的方式。同时，更加紧密跟踪产业一线变化，关注业绩兑现度和投资胜率，也是避免造成过大回撤的重要方法。

从近日披露的公募基金二季报来看，不少科技主题产品的基金经理投资思路出现了较为明显的变化。比起一味强调产业的高景气趋势，对于波动风险的重视在基金季报中明显占据了相当大的篇幅。多位基金经理表示，将更聚焦业绩扎实、估值合理的标的。

例如，易方达信息行业精选(010013)的基金经理郑希表示，市场大概率进入震荡阶段，将聚焦基本面更为扎实、估值合理的投资品种，增加其配置比例。维持竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心持仓，保持组合的流动性和稳定性，在中小市值股票中寻找能超越周期(883436)的品种。

平安策略先锋混合(700003)的基金经理神爱前提示，AI未来主要风险来自资本开支的斜率。这个风险的来源或许是头部模型厂商的ARR(年度经常性收入)增长放缓，或许是模型能力迭代出现瓶颈等。一些供给格局差、竞争壁垒低的公司盈利能力可能明显下滑。将密切关注科技板块的波动风险，适时减仓一些高位透支品种，努力挖掘一些产业逻辑加强、安全边际更高的个股。

南方信息创新混合(007490)的基金经理郑晓曦表示，将在板块震荡中提升持仓集中度，精选绩优科技龙头，持续投向半导体(881121)芯片等科技创新方向。继续看好科技成长的投资机会。

红土创新转型精选灵活配置混合(LOF)基金经理盖俊龙表示，目前科技相关板块，在市场高预期的情况下，未来可能面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，需要高度警惕。将以公司业绩的兑现度为锚，综合考虑公司的估值、对未来预期的定价情况等多种因素，做好投资的风险收益评估。

除了AI产业链外，一些非科技赛道也开始受到部分科技主题产品基金经理的关注。如新能源(850101)和消费(883434)、医疗等行业。

郑希认为，由于地缘风险导致传统能源(850101)价格上行以及全球储能(885921)需求爆发，新能源(850101)产业供求格局出现逆转，产业链利润率进入回升的阶段，未来可能有超预期潜力。

盖俊龙表示，将积极跟踪研究有潜在投资机会的行业，如新能源(850101)、金融、机器人、消费(883434)、医疗、周期(883436)等，会根据市场动态情况进行投资策略的持续优化。

平安新鑫先锋混合(000739)的基金经理张晓泉认为，部分传统行业标的，尤其是传统制造业中的优质龙头，因行业景气度阶段性低迷和AI方向持续吸收流动性而明显调整，股价开始进入价值投资区间，性价比开始提升。一旦基本面出现回暖，这些标的股价有望迎来修复，值得关注。